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9月6日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，為支持實體經(jīng)濟發(fā)展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

此外，中國人民銀行還表示，為促進加大對小微、民營企業(yè)的支持力度，再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點。

9月4日國常會就明確表示要及時運用普遍降準和定向降準等工具，引導金融機構(gòu)將資金更多用于普惠金融，因此本輪央行進行降準，在市場預期之內(nèi)。

實際上，自7月30日中央政治局會議召開以來，多個監(jiān)管會議都對經(jīng)濟形勢作出了壓力更大的判斷。經(jīng)濟形勢的變化也需要貨幣政策靈活地做出調(diào)整，市場對央行降準預期已久。央行有關(guān)負責人表示，此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元，有利于實體經(jīng)濟發(fā)展。

“全面＋定向降準”支持實體經(jīng)濟

梳理近年來央行的降準操作，可以發(fā)現(xiàn)2018年至今，央行累計進行7次降準操作（2018年四次，2019年三次），降準操作比2016年、2017年更加頻繁。其中，有五次都是定向降準，全面降準僅有2019年1月和2019年9月兩次。

從降準目的來看，這七次降準中央行都強調(diào)要將降準資金主要用于實體經(jīng)濟、小微企業(yè)貸款，著力緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。本次降準公告中也特別提到，額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準備金率1個百分點，以支持小微、民營企業(yè)。

央行有關(guān)負責人表示，本次降準一是可以增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的資金來源，二是可以降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可以降低貸款實際利率。在定向降準方面，則是為完善對中小銀行實行較低存款準備金率的“三檔兩優(yōu)”政策框架的重要舉措，有利于促進服務基層的城市商業(yè)銀行加大對小微、民營企業(yè)的支持力度。

貨幣政策下一步

與公開市場操作相比，降準作為一個信號的刺激意義更強，更有利于多維度地提升市場信心。在本次降準后，市場也十分關(guān)心在全球央行“降息潮”開啟的背景下，我國是否還有降息的空間，貨幣政策將會如何調(diào)整？

在全球央行重啟貨幣寬松的背景下，結(jié)合我國當前宏觀經(jīng)濟運行、通脹水平和企業(yè)經(jīng)營情況，政策利率仍有下調(diào)必要。從通脹角度來說，目前通脹壓力主要來自豬價快速上漲引起的食品價格上漲，但各級政府已采取多種措施保障豬肉供應，近期蔬菜、水果價格開始回落，未來通脹水平總體可控，再考慮PPI已出現(xiàn)負增長，下階段貨幣政策仍有空間。

央行則表示，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，兼顧內(nèi)外平衡，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。